東電微調“B轉A”方案浙能集團打出“增持牌”【上海證券報】
東電B今日(ri)推出了修訂版的(de)“B轉(zhuan)A”方案。控股(gu)(gu)股(gu)(gu)東浙能電力的(de)A股(gu)(gu)發(fa)行(xing)價(jia)定格為(wei)5.53元，低于此前預(yu)案披露的(de)定價(jia)區間下限(即5.71元)。同時，實際控制人浙能集團承諾，若浙能電力上市(shi)后3個交(jiao)易日(ri)內任意(yi)一(yi)日(ri)“破發(fa)”，將斥資最多15億元在(zai)二級市(shi)場增(zeng)持(chi)。此舉(ju)意(yi)在(zai)進(jin)一(yi)步“拉票”獲取投資者的(de)支持(chi)。
2月21日，東(dong)電(dian)B出爐“B轉A”方案(an)，浙(zhe)能(neng)電(dian)力擬向(xiang)東(dong)電(dian)B除浙(zhe)能(neng)電(dian)力以外(wai)的全體股(gu)東(dong)發行(xing)A股(gu)股(gu)票，并換(huan)股(gu)吸收合并東(dong)電(dian)B，實現整體上(shang)市(shi)。東(dong)電(dian)B換(huan)股(gu)價(jia)格(ge)為0.779美元(yuan)(yuan)/股(gu)，折合人民幣(bi)4.90元(yuan)(yuan)/股(gu)；浙(zhe)能(neng)電(dian)力預計發行(xing)價(jia)格(ge)區(qu)間為5.71元(yuan)(yuan)/股(gu)至6.63元(yuan)(yuan)/股(gu)。
東(dong)電B今日披露的換股吸并草案，將浙能電力的發(fa)(fa)行價定格在5.53元，由此(ci)“生成”的換股比(bi)例為0.886，即每股東(dong)南發(fa)(fa)電股票可(ke)換得0.886股浙能電力A股股票。
值(zhi)得一提的(de)是(shi)，該發行(xing)價(jia)對(dui)應(ying)發行(xing)后(hou)總股(gu)(gu)本(ben)(ben)計(ji)算的(de)全面攤薄的(de)2012年市(shi)盈率為(wei)12.66倍。回查預案，浙能電(dian)力發行(xing)價(jia)格(ge)將(jiang)綜合(he)考慮資本(ben)(ben)市(shi)場(chang)情(qing)況、可比公司估值(zhi)水平(ping)等因素確定，當時預計(ji)的(de)發行(xing)價(jia)格(ge)區間(jian)為(wei)5.71元/股(gu)(gu)至(zhi)6.63元/股(gu)(gu)，本(ben)(ben)次確定的(de)發行(xing)價(jia)已低(di)于下(xia)限。
根據盈(ying)利預測，浙能(neng)電(dian)力(li)合并東南發電(dian)后，2013年(nian)預計(ji)實現(xian)的(de)(de)備(bei)考(kao)凈利潤數(shu)為44.6億元，據此推算，本次發行市(shi)盈(ying)率將進(jin)一步降至11.29倍(bei)。而截至今年(nian)4月(yue)3日，與浙能(neng)電(dian)力(li)可比的(de)(de)火電(dian)類上市(shi)公司2012年(nian)預測市(shi)盈(ying)率位于10.10至22.65倍(bei)之間，市(shi)盈(ying)率均值為15.66倍(bei)，中(zhong)證指數(shu)公司發布的(de)(de)電(dian)力(li)、熱力(li)生產和供應業(ye)最新滾動市(shi)盈(ying)率為19.64倍(bei)。
另從財務指(zhi)標上看，浙(zhe)能(neng)電(dian)力(li)近三年凈(jing)資產收益率和凈(jing)利(li)潤(run)率均超出(chu)行(xing)業平均水(shui)平，顯示出(chu)公司電(dian)力(li)資產具有(you)較(jiao)強的(de)盈利(li)能(neng)力(li)。此(ci)外，浙(zhe)能(neng)電(dian)力(li)尚擁有(you)大(da)量在建(jian)及籌建(jian)項(xiang)目(mu)，及較(jiao)大(da)比例(li)參股尚未建(jian)成(cheng)的(de)核電(dian)項(xiang)目(mu)，盈利(li)前景(jing)較(jiao)佳。
除了發行定價“低調”外的另一大亮點是，浙能電力大股東浙能集團還籌備了15億元“維穩資金”。浙能集團承諾，若浙能電力上市之日起3個交易日內任一日的股票收盤價低于5.53元，其將投入累計不超過15億元資金進行增持，且在增持完成后6個月內部出售所增持股票。